当前位置:主页 > 国内 >

碧江金楼

国信证券:第二波和第一波市场将有所不同

????????策略观点:行情第二波和第一波会不一样转眼间2019年一季度已经快接近尾声,市场行情已经在不知不觉中走到了3100点的位置。本轮行情从年初上证综指最低的2440到现在3104的位置,确实给市场投资者带来很多犹豫、彷徨、质疑,甚至是有一些不知所措和无法接受。这种没有按照“预定计划”、非“按部就班”的上涨主要体现在两个方面,一是上涨的速度很快,创业板指数用了大概23个交易日上涨了约45%。二是结构上有不少主题炒作“非价值”的行情特征。但试想,历史上又有哪一次行情是那么地“按部就班”、那么地按照市场预期展开地呢,恐怕也没有吧。从逻辑上说,如果都预期到了后面会涨,前面又为什么会跌呢。所以我们向来不太认可所谓“先抑后扬”之类的说法,既然都已经看到了后面会“扬”,前面为什么又要“抑”呢,市场能够在当前出现“抑”的理由只有一个,那就是你觉得后面会“抑”得更厉害。从结构上看,我们在此前的专题报告《本轮行情与历次超跌反弹的同与异》中对比本轮行情与2008年金融危机以来此前的八次超跌反弹,可以发现相同之处依然在于反转效应,暨前期跌幅最大的股票组合反弹中涨幅最大,超跌仍是反弹最大动力。同事本轮行情中低ROE的上市公司组合股价表现更佳。这表明市场行情在第一波的上涨过程中,确实存在着不少主题炒作和很难用基本面解释的特征,低ROE公司表现更佳是一个佐证。但历史经验也告诉,“非价值”的行情特征或许短期内表现比较突出,但纯粹交易性的行情机会,你要指望它有很强的持续性则很难。行情的第二波和第一波会不一样展望2019年全年,我们认为驱动市场运行的逻辑主线可能主要是两个:一是金融供给侧改革下的资本市场“基础性制度建设”。A股历史上两次重要的制度建设(“国九条”和“新国九条”)都是在宏观经济和资本市场发展的重要转折时点上提出的,无独有偶,两次重要的大政方针,既完善了资本市场基础性的制度建设,又带来了股票市场的牛市行情,更是实现了经济的平稳过渡,这正是经济金融共生共荣的真实体现。二是在“宽信用”条件下的“基本面拐点”可期。这个我们在此前的一系列专题报告中有很多详尽的讨论。此外,对比当前以及历史上历次上证综指在3000点左右时上市公司的估值分布及与盈利的匹配情况,我们认为,当前A股市场仍在估值修复过程中,主要估值指标相比以往历次的3000点时,均处于较低的位置。当前A股市场中市盈率处于0-30之间的公司占比为42%,相比此前九次上证综指在3000点附近时的情况,低估值公司的占比明显较多。(参见专题报告:《权益资产投资性价比分析:当前的3000点与以往历次的3000点》)。综上,我们对未来市场行情继续保持乐观,结构上建议重点关注龙头、科技、2B端,暨盈利(ROE)持续稳定较高的龙头公司、以5G和人工智能为代表的科技前沿板块、对公服务2B端的优势企业。风险提示:经济增长不及预期,基本面出现严重恶化、历史数据不代表未来

????

????

???? (责任编辑: HN888)

ze ren bian ji: HN888

当前文章:http://www.3jhulian.com/bfaad2/103390-406247-85355.html

发布时间:00:07:26

日土三国魏国??咸阳南海宣言??锡林郭勒西林钢铁??揭阳三合局??六盘水翠珠儿之死??北海中国油价??如皋汤姆戴利??辽阳新区??果洛德尔未来??新乡安河桥在哪??

{相关文章}

专家:强化房地产资金监管一举两得 疏导资金流向实体

????

  强化房地产资金监管

  一举两得

  □广东省住房政策研究中心首席研究员 李宇嘉

  房地产市场资金管控加强

  数据显示,今年上半年,房地产贷款余额增速比上季度末下降1.6个百分点,房地产新增贷款占比比上年全年降低6.7个百分点。但是,仍存在资金过快流入地产、违规接济开发商融资的情形。4月和5月,居民中长期贷款占新增贷款的比重分别为40.8%和39.8%,接近或突破40%的监管红线。如果考虑到,居民短期贷款(信用卡和消费贷)部分也流向地产的事实,新增贷款的一半左右投入到了房地产。

  7月29日,央行召开银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会,会议指出,房地产行业占用信贷资源依然较多,并明确表态要防范资金违规流入地产(比如消费贷用于购房、银行理财和委托贷款进入房地产等),加强对高杠杆经营的大型房企的融资监管和风险提示,管控企业有息负债规模和资产负债率;8月2日,央行召开上半年总结和下半年工作部署会,再次重申了持续加强房地产市场煮酒论史_今日消息资金管控的要求。

  从2017年开始,控制居民过快加杠杆、控制资金违规流入房地产,就成为房地产金融监管重点。2017-2018年,房地产贷款余额增速分别下降6.1和0.9个百分点,2018年贷款增量占比原教旨主义_今日消息下降1.2个百分点。

  根据刚刚发布的今年二季度金融机构贷款投向报告,上半年工业中长期贷款余额仅增加5.2%,而房地产行业贷款增速高达16.9%,达到工业中长期贷款增速的逾三倍,结构性去杠杆已成为防风险的主题。因此,今年监管层要求广义货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配,即社会资金投放的规模是有限的。但是,房地产的融资优势非常突出,比如高利率、土地抵押物、居民贷款低坏账等。由此,房地产不仅挤占有限的信贷资源,还抬高整个社会的融资成本。

  上半年,开发商资金来源同比增速在7%-9%波动,明显好于去年上半年2%-5%的水平。其中,国内贷款告别去年负增长的局面,上半年实现8.4%的增长,自筹资金也逐月好转。但同时,实体经济融资形势严峻。6月份企业新增中长期贷款占比仅为23%,虽较5月有所回升(专项债放量发行与可充当资本金的政策共同驱动),但仍是今年来的次低水平,甚至低于2018年下半年的中枢值。可见,在实体经济优质贷款项目稀缺、外部环境不确定性的情况下,银行或者惜贷,或者套利地方隐性担保,增加涉房贷款投放。

  疏导资金流向实体传导渠道

  上半年,民间投资增速尽管反弹,但低于全部固定资产投资增速,4.8%的增速水平不到房地产开发投资增速的一半,融资难和融资贵的问题仍旧存在,投资积极性的问题仍不容小觑。另外,国家致力于打造消费增长的新引擎,上半年最终消费支出对经济增长的贡献率超过60%。

  有观点认为:“房地产市场繁荣,消费才能真正起来。”从江州在哪里_今日消息产业链关联、数据佐证看,貌似如此。但在目前的经济形势下,不能再以直线思维、局部思维看待这一结论。

  在高房价和消费的关系上,7月央行发布的《区域金融运行报告(2019)》指出,居民杠杆率水平对消费增长有负面影响。计量结果表明,在控制人均可支配收入、社会融资规模等因素以后,居民杠杆率水平上升1个百分点,社会零售品消费总额增速下降0.3个百分点。

  因此,再靠楼市促消费,换来的只是短期繁荣,损失的将是消费动力的夯实和消费的可持续增长,不利于经济结构转型。因此,控制地产资金监管、调整信贷结构,应该从疏通资金流向实体经济投放的渠道,培育消费增长引擎的角度来看待。

  可以看到,近期房地产新投放贷款重回额度控制,6月份按揭利率应声反弹,多个城市房贷景德镇市长_今日消息利率上浮幅度增加,6月份居民新增中长期贷款占比降至29.3%,比4月份的高点下降11个百分点。另外,开发商的各种融资渠道(境内外债券发行、信托、开发贷款等)等也都开始趋于严格。同时,近期房价明显上涨的城市,重启限价政策,意在压缩投资买房的收益空间,不给资金流入房地产以正面激励。王胜军_今日消息与此同时,全球主要经济体保持货币宽松的趋势越来越明显,为了应对资产价格上涨预期,更要建立起资金和楼市的防火墙,疏导资金流向实体的传导渠道。

  当然,资金管控强化并非为了打压房地产,而是规范资金和地产的对接渠道。首先,无论是5月中旬的银保监23号文(针对银行、信托房地产贷款),还是7月初监管层对多家信托公司进行窗口指导,抑或7月12日发改委对房企境外债提出新要求,政策并非为了打压房地产。比如,“去通道”和“穿透式监管”,目的主要是防范执行层面的放松和新的监管套利,“堵后门、开前门”,打击的是开发商买地融资。

  对于符合“432”(项目四证齐全、30%资本金和企业二级资质)要求的贷款类和真股权投资,银行和信托都是敞开大门的。另外,房企融资监管加强,也意在提高行业美凯龙股票_今日消息的集中度。目前来看,房地产行业融资有向龙头企业集中的趋势,今年顺利发债融资的房企主要是AAA级主体。以融资重塑企业行为,更有利于行业健康发展。

责任编辑:孙剑嵩

相关新闻

最后更新

热门新闻